海外業務帶動 小米增收

今年第一季小米集團收入497億元，同比增13.5%。經調整淨利潤23億元，同比增10.6%，業績符合預期。儘管受到疫情影響，但收入和非通用準則淨利潤分別優於市場預期4%和8%，主要受惠於海外智慧手機和互聯網服務業務強勁增長。

業務方面，小米智慧手機收入同比增12%，主要由海外出貨量推動。疫情後國內業務已全面恢復，同時近期海外業務開始有利好信息。歐洲和印度智能手機用戶數量分別恢復到疫前90%和60%的水準；此外，印度工廠即將重啟。

互聯網服務銷售同比增39%至59億元，主要受惠於遊戲（同比增81%）和小米有品、金融、電視廣告、海外變現等其他服務。其他服務同比增79%，在互聯網服務的收入佔比達38%。市場預計新業務將維持強勁增長，料二○至二一年智能手機廣告將可回穩。

物聯網和生活消費品方面，次季國內市場有望復甦。IOT與生活消費產品收入同比增長主要是由於智慧手環及路由器等若幹IOT產品需求快速增長。首季智能電視機筆記本電腦收入46億元，同比減8.2%，主要由於疫情影響導致銷售活動減少及生產中斷。首季物聯網產品銷售利潤率13.4%，同比增1.4個百分點，環比增4個百分點，主要受惠於高毛利產品貢獻增加。預計二○至二一年IoT收入將分別增27%和30%。

小米將受惠於全球智慧手機和物聯網市場的復甦，預計遊戲和新互聯網業務將推動公司互聯網服務業務在二○至二一年快速增長，公司估值範圍26-30倍PE，二○年利潤對應股價14.50港元，維持跑贏行業看法。

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