美國負利率的可行性

年初開始，新冠肺炎疫情不斷蔓延，肆虐全球各大主要城市，嚴重打擊各國經濟運行及社會民生。全球主要央行為防止金融市場流動性風險影響實體經濟的資金鏈，以及為未來重啟經濟作出準備，紛紛祭出前所未有的寬鬆政策。市場較為關注的仍是美聯儲局的動向。在美國國債總量不斷上升下，預期美國公債佔GDP比率將達至二戰時期的高峰。市場投資者較早前預期美聯儲局可能走向負利率。

央行採用負利率的壞處相較好處更明顯，如歐洲和日本等多個央行已實行負利率多年，但實際效果未如理想。對金融業佔GDP 20%的美國來說，負利率將蠶食銀行業的利潤，一方面是銀行為維持與客戶長期的關係，難以將負息成本全部轉嫁至存款客戶。其次是貸款客戶亦會要求下調借貸利息，利潤空間將會被壓榨。此外，負利率雖可為美國政府龐大的債務降低利息支出的負擔，但也會導致美債吸引力逐漸下降，令投資者逐漸退出美債市場，將不利美元霸主的地位，可謂得不償失。

現時美聯儲局的聯邦基金利率為0-0.25%；二至四月的美國消費者物價指數分別為2.3%、1.5%和0.3%，實質利率經已在○以下。較早前美聯儲局主席鮑威爾發表講話稱，美聯儲局官員有討論過負利率的可行性，但仍然選擇其他工具，並表示負利率並非目前考慮的方法之一。雖然如此，但如果美國重啟經濟活動的過程不太順利，以及中美關係矛盾持續升溫，嚴重影響實體經濟，美國出現負利率的機會將會上升。

工銀澳門司庫部