澳優業績持續增長

全球疫情發展開始出現緩和的勢頭，歐美地區逐步放鬆部分防疫措施，但上半年經濟表現將大受影響，即使中國相對全球其他經濟體較早復工復產，不少內地企業首季盈利大幅退倒。內地的奶粉行業料是少數行業中仍能錄得增長，上周公佈首季盈喜的澳優乳業(1717)股價當天大升近兩成，值得留意。

澳優市值逾200億，集團成立於○三年，業務包括研發、牛奶收集、加工、生產、包裝、營銷及分銷嬰幼兒配方奶粉產品及其他乳製品予中國及其他海外國家之客戶。澳優上周公佈盈喜，預計今年首季收入按年上升約25%至27%，當中自家品牌配方羊奶粉及牛奶粉產品之銷售額較去年同期上升至少約36%及34%，經調整利潤亦增加至少49%，主要受惠集團推行戰略計劃，尤其是上游營運效率持續提升，梳理供應鏈，以及增強產品組合。

集團其下品牌的奶粉於疫情期間供應基本上沒有受影響，目前內地復工率已達100%，海外工廠（荷蘭、澳洲及新西蘭）均有序生產營運，關鍵原輔料已提前採取措施，建立安全庫存，在產品生產、貨運通道、庫存儲備、疫情防控等各個方面採取有效措施，並通過空、海、鐵路運輸多管道全力保障奶粉生產和配送。於此次公共衛生事件的處理反映集團應變能力及管理優秀。

澳優是中國市場上少數具有整條業務鏈的企業，奶源供應及生產設施以海外為基地，奶粉產品品質具有保證。疫情無論如何發展，嬰兒的奶粉需求仍為剛性，行業增長前景相對其他行業樂觀。值得一提的是，集團過去兩年持續八個季度錄得盈喜的企業，反映業績持續增長，二一年預測市盈率約14倍，估值並不昂貴。由於企業市值較小，適合較進取的投資者，且須注意國內奶粉註冊政策、國際奶價及人民幣走勢。

工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士