把握二次探底時機調倉換股

受益於環球各國政策刺激，環球市場在上月底出現連續反彈，最近一周力度開始減慢，於反彈頂部持續震盪。

經濟在股市反彈下相形見絀。美國初領失業救濟金人數繼續攀升442萬人，累計接近2,650萬，預示未來失業率將大幅上升。根據IMF預測，今年美國實際經濟增速預計為負5.9%，即為○九年經濟低潮時的2倍多。

市場在疫情影響下，充斥着過度樂觀的氣氛：一、認為疫情對金融衝擊為一次性影響。但實際上，隨着疫情趨緩，經濟長期損失將越發明顯，市場或會造成二次調整。二、市場樂觀氣氛並未充分反映公司基本面。疫情衝擊將令公司盈利大幅倒退，參考○一年科網泡沫及○八年金融危機，標普500指數每股盈利大幅倒退45.6%及89.6%。因此，市場仍未充分反映未來公司基本面的惡化。

三、忽略跨市場的衝擊，如油價暴跌、地緣政治風險等。有新加坡油王之稱林恩強創辦的興隆集團因油價崩盤而申請破產，油價下跌亦令信用風險進一步提升。早前出現的流動性危機也反映着風險資產和避險資產同步下跌，美元現金為王進而進一步衝擊新興市場。四、對政策過度樂觀。雖然各國竭力推出政策刺激經濟，唯企業信用利差高企，企業融資成本仍高，新債發行銳減，未來企業現金流斷裂風險仍存。

面對新一輪經濟壓力的衝擊，市場或迎來二次探底。投資者宜：一、採取保守策略，做好資金管控和資產配置，避免過度槓桿；二、調倉換股，儘量避開對疫情影響較大的行業如旅遊、餐飲住宿、能源等，盈利相對稳健的行業如公用事業、信息服務等有望跑贏大市；三、盡量避開疫情嚴重的國家或地區，由於內地疫情防控進展較佳，復工進展較順利，有望成為未來投資重心。

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