負油價投機者慘賠 5G大潮難擋

想像閣下有一天駕車到油站加油，過去每缸油大概要付500元，但這次服務員殷勤地為你加滿油後，非但沒有收錢，反而補貼你1,000元，感謝你願意把油拉走。在現實生活中這種情況會發生嗎？大概不會吧。但上周美國原油期貨市場卻發生歷史上從未有過的怪事，真的買油不要錢，還有豐厚的補貼，令人目瞪口呆。

合約到期無人買

歷史上的原油價格上下波幅相當大，賣油方大多為產油商，買油方大多為航空公司、發電廠、煉油廠等，一般都會在數月前於期貨市場對沖風險，以求鎖定價格，當然也有很多想賺價差的投機者。原油期貨合約交割時是要提取實物的，但大部分合約都會在到期前平單，計算差價了事。不過目前新冠肺炎肆虐，飛機和輪船停航、工廠停工、汽車出行銳減，全球用油量大跌，合約到期時難找接貨的買家。

美國五月份西德州原油於上周二到期進行實物交割。過去出貨者如願減價就會有買家承接，若嫌價格不好就大可提貨，找個油庫存起來，日後好價時再行賣出。但因經濟停擺兩月，原油存貨不斷增加，用油量大幅減少，美國儲油庫幾乎全部爆滿。在無可奈何之下，賣方只好向買方補貼高價但求出貨，最慘是那些小投機者，根本無資格考慮提油存倉，只好任人擺佈，慘賠平單了結。

價格倒貼或再現

該到期的合約上周一盤中價格曾一度跌至每桶-40.32美元，收市報-37.63美元。換句話說，當日閣下如果肯接下一張合同（每張合約為1千桶原油） ，除可以免費把油拉走，賣家還倒貼送你4萬美元。前一個交易日每桶原油還要18美元左右，當天價格的跌幅為306%！不知道中國有無趁機掃貨，反正在中美第一階段貿協中承諾多購美國石油產品，如今免費又送巨額獎金，何樂而不為？

沙地阿拉伯產油的成本價為每桶10美元，俄羅斯每桶約為17美元，美國每桶平均成本則為30美元。油價若長期低於每桶20美元，美國將有數以百計中小型石油公司倒閉。沙特、俄國和主要石油出口國日前已達成協議，由五月一日開始每天減產石油970萬桶，對油價會有所支持。上周五收市西德州石油現貨和六月份期貨合約每桶已回升至17美元左右，但新冠疫情若持續無法控制，經濟仍不能恢復，下月合約交割到期時，價格倒貼情況可能再次出現。其實普通交易者很難與大型油企和用家博弈，不玩也罷。

限制華為難阻5G

上幾周談5G換代帶來的投資機會，現介紹在香港上市的企業中，首批在5G網絡基建熱潮中受惠的公司：

一、網絡規劃、建設和施工：中國通信服務(552)、中興通訊(763)；二、發射基站、天線和連接射頻供應商：中國鐵塔(788) 、京信通訊(2342) 、摩比(947) 、俊知集團(1300)；三、光纖材料、光模塊和光器件：長飛光纖光纜(6869) 、南方通信(1617) 、匯聚科技(1729)、昂納科技(877)；四、5G晶片設計和製造：中芯(981)。

華為是中國5G時代最強大的科技企業，但非上市公司。最新有消息披露，美國政府多部門擬對華為採取新的限制措施，針對那些在海外生產晶片的外國公司，如使用美國設備或技術10%以上，必須先獲得美國許可才能向華為供應某些晶片。這些打壓華為的措施受到美國內外強烈批評和質疑，一旦實施無疑會拖慢全球推廣5G的速度，但華為有其他管道解決問題，最終也不能改變5G改朝換代的大潮流，也不能阻擋中國科技企業前進的步伐。

上述在5G時代中可望受惠的香港上市公司，大部分主要業務在內地。中國以舉國體制之力推動5G發展，即使不計歐美市場，相關中企仍有非常巨大的潛力。平情而論，在內地A股中受惠5G的企業更多，但港澳投資者一般不太熟悉，不如選擇投資ETF更為穩妥，以後再談。

容永剛