現金交易 布蘭特原油免墮負值深淵

【路透社倫敦電】交易商和分析師認為，在近月的六月合約下周到期時，布蘭特原油期貨料將迎來劇烈波動，但將可避免重演美國原油期貨崩跌至○以下的罕見慘劇。

為抑制新冠疫情而採行的諸多封鎖舉措導致供應過剩，疫情把全球每日石油需求抹掉近三分之一。對全球指標布蘭特原油期貨而言，這種衝擊可能不大，因合約結算方式不同。儘管美國原油跌至負值，但歐洲的布蘭特原油期貨維持在每桶25美元左右。周二布蘭特原油跌至每桶約20美元。

反映市場情緒指標

美國西德克薩斯中質油(WTI)合約以實貨結算，布蘭特原油以現金結算。WTI合約到期時，之前僅存在於紙面上的原油將轉換為實物原油，需將其投入使用，或存儲在美國奧克拉荷馬州庫欣一個與合約相關聯的大型儲油設施中。在合約到期日，持有WTI期貨合約的市場參與者有三種選擇：一、接收實物原油；二、轉售；三、展期。

期貨市場中的許多參與者不是實貨交易商，無法處理船貨。隨着全球石油基礎建設因需求銳減而被裝滿原油時，這就變成一大問題。當美國原油期貨觸及每桶負40美元時，若是展延，將每桶損失約60美元。五月合約最初價值約為20美元，意味此時付給他人40美元請其接手。

布蘭特原油合約是以現金結算，因此沒有跌至負值的可能性，但有可能會大跌。“沒有人會付錢給你兌現，但會付錢給你拿走他們無法處置的石油。”一位資深產業消息人士說。“布蘭特原油是市場情緒的指標，而不是實貨指標。”

價差拉大難以避險

布蘭特原油期貨合約與現貨市場的脫節令合約持有者感到擔憂。近一個月來，布蘭特原油期貨與即期現貨布蘭特原油之間的價差達創紀錄水準，後者是全球一半以上現貨原油交易的參照。

即期現貨布蘭特原油代表的是煉廠和其他現貨買家願意支付的基準價格。各種品級的原油根據該基準價格來設定不同的價格。即期現貨布蘭特原油通常比期貨價格最多高或低2美元，但在供應大量過剩下，上周該價差擴大至每桶10美元以上。價差之大預示向下修正難以避險。

“我們不認為布蘭特原油期貨會重演WTI跌至負值的慘劇，因為與WTI不同，布倫特原油採用現金結算，且海運品級有更多存儲地點，但與現貨價格更接近的可能性顯然存在。”諮詢公司JBC Energy在一份報告中說。