新冠疫情後的政策判斷

雖然內地政府對新冠肺炎疫情的控制取得初步成效，但目前疫情已在全球範圍擴散，截至文章撰寫期間，確診人數超過85萬，死亡人數也超過4.2萬人，可見疫情已成為全球公共衛生危機。

由於疫情影響人們正常生活和工作，對全球經濟也產生嚴重影響。根據世界各大機構的預測，普遍對二○年的經濟增長持悲觀態度：年初國際貨幣基金組織(IMF)對今年全球經濟增速的預測還是3.2%，到三月廿三日就調整預測，估計今年全球經濟將陷入衰退。按照IMF經濟衰退的標準，意味着今年全年經濟增速在2.5%以下。

調整經濟增長預測

經合組織對全球經濟的預測從2.9%調降到1.5%；國際信用評級機構穆迪將今年全球經濟增長預期從2.6%下調至負0.5%。在70多個國家和地區擁有450個重要金融機構（包括各國央行和主權基金等）的國際金融協會也在三月廿三日更新預測資料，調降今年全球經濟增長為負1.5%，二○年除中國以外新興經濟體經濟將陷入零成長，歐、美地區則將分別出現負4.7%及負2.8%的衰退，中國則可能只有2.8%的成長。

雖然全球組織和金融機構對今年全球經濟增長的預測數值各不相同，但下行趨勢毫無疑問，調整速度也非常罕見，從一個側面反映出市場的恐慌情緒，且這種高度不確定性在未來時間將依然存在。

非藥物干預損經濟

有研究機構把本次經濟危機與上世紀三十年代的大蕭條相提並論，雖然在規模上暫時看不到可比性，但根據多家機構的預測，全球經濟的確處於停滯階段。好像在繁忙的公路上踩了急剎車一樣，難以預判接下來會引發哪些事件發生。雖然，目前要判斷是否進入經濟衰退還言之尚早，不過可從幾個角度去觀察全球經濟的走勢。

首先，為控制疫情蔓延，全球很多國家都採取非藥物干預政策，要求減少不必要的社會活動保持社交距離。雖然這是控制疫情擴散的有效措施，但生產、消費、投資和各種要素的流動都被切斷，對經濟活動的打擊巨大。

其次，經濟活動的停頓，意味着企業復工無望，企業經營成本和失業率上升，從而影響居民家庭收入，減少消費支出。尤其是服務業佔當前中國產業的比例相當之高，是生產和就業的主導力量。如果疫情影響持續到下半年，就意味着消費短期內無法反彈，經濟復甦也未必達到○三年非典後的歷史局面。

最後，一旦失業率上升，債務也將隨之提升，金融就會收縮，導致企業融資成本上升，更不利於經濟穩定發展。

隔離經濟停頓值得

那麼，為了抗疫所付出的代價有多大？針對這場千年一遇的疫情，各國學者也積極研究。帝國理工學院的Ferguson團隊，在三月的論文指出，若英美不採取任何措施，新冠病毒很有可能導致兩國ICU床位不足，大約51萬英國人病亡，220萬美國人病亡。如果採取溫和措施，雖然疫情到五月才達高峰，但英美可以減少一半人病亡。如果採取抑制措施，則有望把英國病亡人數降到2萬人，直到十八個月後順利生產疫苗。

美國的研究人員格林斯通(Greenstone)和尼格姆(Nigam)，三月廿七日在論文網站公佈的最新論文，若溫和的隔離措施持續三到四個月，跟沒有社交疏離政策比較，死亡人數將減少170萬人。如果人們樂於付出1萬美元，去減少千分之一的死亡概率，那麼統計的生命價值就是1,000萬美元。

該論文運用年齡分組等資料，結論指出少死的170萬人，生命價值約8萬億美元，接近美國GDP的40%。所以，導致經濟停頓的自我隔離措施，從經濟利益上說，應該是值得的。

雖然學者們分析得出生命高於經濟的結果，但對許多企業和民眾來說，破產和失業所帶來壓力也是生命中難以承受之重。面對這兩難局面，政府該如何制訂政策？或可參考以下的原則和方式。

全球救市不惜代價

環顧全球各國政府在應對本次經濟危機的處理，都是堅持“不惜一切代價”的救助原則：

一是反應速度快，救助規模大。美聯儲局在三月連續兩次減息至零利率，並出台無限制量化寬鬆政策。英國央行也在三月連續兩輪減息，把基準利率從0.5%調至0.1%。歐洲央行在三月十九日推出7,500億歐元緊急資產購買計劃。連一向審慎的德國政府也推出大規模刺激計劃（市場預計這會令德國財政赤字升至5%）。

二是財政和貨幣政策功能趨同，直接救助實體經濟。英國、德國、意大利、美國、丹麥等政府均推出財政的補貼計劃，為實體經濟創造流動性，避免大量失業。

從政策干預的工具來看，主要有三種：一、為大企業提供運營保障：美聯儲局將為高評級公司發行的公司債券提供擔保，並實質上購買公司債來發放廉價貸款提供運營的信貸資金；二、為家庭和企業提供貸款：美聯儲局接受由汽車貸款、信用卡、學生貸款和其他類型的信貸擔保的資產組合，促使銀行繼續向需要貸款的消費者和企業發放新貸款；三、為民間借貸計劃提供支援：與財政部聯合，支援中小企業貸款。

保就業成復甦動力

全球經濟的暫時停頓，並不是經濟本身出現的問題所導致，所以經濟能否快速恢復的核心在於對疫情的控制，以及由此而來回覆正常的社會秩序。儘管宏觀政策不太可能馬上幫助經濟重回正軌，但各國政府的政策底線應該是大幅降低疫情衝擊對全球經濟的風險。儘管財政赤字可能大幅上升，但通過“直昇機撒錢”直接向家庭發放現金的規模必將擴大。

在選擇救助對象上，企業可能比民眾更加重要。當前企業所陷入的困境，完全是疫情衝擊所致。如果企業倒閉，新企業的資本投資、融資、生產銷售再加上僱傭工人將需要很長時間，這肯定會延長經濟復甦時間，加劇經濟衰退的程度。

相反，如果這些企業可安然度過危機，一旦危機解除，就可迅速恢復生產能力。只要居民就業得到保證，居民收入最終也會轉化成市場需求，形成經濟復甦的動力。因此，對企業的救助可能是本次疫情後經濟能否取得復甦的關鍵。

澳門理工學院 呂開顏