危機中的黃金走勢與策略

美股三大指數早前急瀉，金融危機再現，一向被視為避險資產的黃金，在突破每盎司1,700美元後，即見頂並展開跌浪，短短數天跌至約1,500美元。這與美股之前爆發流動性危機有關。

日前，肺炎在歐美大規模爆發，情況類似於○八年次按危機。市場開始謹慎和擔憂時，投資者買入黃金避險，黃金價格大漲。隨着危機不斷升級，市場情緒趨於悲觀甚至絕望，開始賣出黃金而選擇“現金為王”。美元作為避險貨幣的特徵開始強化，美元走強。美股面臨短期流動性壓力，金融機構需沽出黃金，以獲取流動性來應對股票倉位的補充保證金壓力。這種情況在○八年也曾發生，也甚為劇烈。○八年九月雷曼倒閉，金融危機全面爆發，美國股市崩盤，市場極度恐慌引發踩踏時，投資者加速拋售黃金回補流動性，導致黃金在極短時間內暴跌。危機升級形成“股金雙跌”。

美聯儲局已推出“無限量寬”(QE)，將無上限買入美國國債及按揭抵押證券(MSB)，以支持金融市場流動性，並加強貨幣政策的傳導效用。今次美國推出的量寬環境與當年相似，當美元流動性越來越充裕，多國貨幣滙率受壓，投資者將購入黃金作保值。這意味短線調整後，金價仍有上行空間。考慮到美聯儲局QE行動的長期性，未來在市場風險情緒進一步穩定後，金價仍有更廣闊的上行空間。

短期而言，對今年金價目標預測上調至1,700美元。中長期而言，不排除金價可挑戰歷史高位。投資者可關注黃金基金。黃金基金表現與黃金價格走勢具較高相關性。此外，長期策略性投資者可增持低成本黃金ETF。黃金ETF是一種追蹤黃金價格的被動式投資工具，如SPDR黃金ETF(2840)。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙