人行定向降準 泵水五千五億

【綜合通訊社消息】中國人民銀行周五宣佈，為支援實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定於下周一（十六日）實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5-1個百分點。此外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5,500億元（人民幣，下同）。

增加支援實體經濟

人民銀行有關負責人表示，此次定向降準釋放長期資金5,500億元，其中對達到普惠金融定向降準考核標準的銀行釋放長期資金4,000億元，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點釋放長期資金1,500億元。

此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支援實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利於促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支援實體經濟。

央行指出，將實施穩健貨幣政策，更靈活適度，把支援實體經濟恢復發展放到更突出位置，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高品質發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

短期未必下調利率

分析師指出，三月市場化減息進程料延續，預計MLF利率和本月LPR報價均有5-10個基點的下調空間。

德國商業銀行亞洲高級學家周浩表示，本次降準還可以5,500億，相當於一個全面降準0.3-0.4個百分點。下周MLF還會做的，市場情緒不穩定，這時還是會比較多考慮支持市場，否則怎麼進行LPR報價，預計MLF利率還會降10個基點(bp)，隨後在上半年再降20bp。

東方金誠首席宏觀分析師王青說，綜合考慮宏觀經濟降成本、控通脹及防風險等因素，當前存款基準利率存在0.25個百分點左右的小幅下調空間，上半年實施下調的可能性不大。這意味下調存款基準利率會儲備在央行的政策工具箱裡，但短期內不一定馬上動用。月市場化減息進程還會延續。近期公開市場資金利率持續處低位，可為商業銀行下調LPR報價提供支撐。

招商證券研發中心聯席首席宏觀分析師羅雲峰表示，今次出台的定向降準，無論時間還是量，對債市都不能說算很利好，甚至釋放的資金還有點低於預期。如果本月央行再下調MLF利率（如有）和LPR，可以說是放鬆步伐的一部分。但之前市場對這種價格工具的使用，也有一定預期。對債市而言，能否起到進一步提振作用還不好說。

降準非逆周期終點

中國首席經濟學家論壇高級研究員蔡浩稱，目前全球金融市場已進入危機模式，美元流動性出現一定問題，股票、黃金、美債被投資者紛紛拋售，次按危機後的“現金為王”理念又重新被市場追捧，這也導致外資拋售人民幣資產，資本面臨流出壓力，因此，降準應不會是貨策逆周期調節的終點。

當前國外各主要央行為應對本次由疫情引起的危機，貨策力度相當大，除大幅減息，也加大資金釋放力度，疫情預計還會進一步對經濟、金融產生衝擊，世界各國央行的政策寬鬆並未終結。

未來貨幣政策逆周期調節仍有較大空間，包括MLF、OMO、LPR乃至基準存款利率的調整。其中，進一步降低企業融資成本又是中央政府的重要調控目標，預計未來一年LPR利率調整幅度可能比MLF更大，形成非對稱減息。