今年債券收益率展望

經過一九年連續三次減息後，目前美聯儲聯邦基金利率為1.5-1.75%區間，扣除去年十一月通脹後的實質利率為負0.6%至負0.35%，實質利率已在零附近，加上美聯儲局主要官員近期表述短期內息口將較難再下調，相信利率短期再次下調的空間相當有限。

美聯儲局過去三個月透過回購操作向貨幣市場注入過千億美元的資金，也一定程度支持經濟前景，美國國債十年期收益率近日亦攀升至1.90%附近。

地緣政治方面，中美貿易談判於近日亦逐漸明朗，但美國大選仍是最主要的關注因素，過往大選年的經濟多為向好，主要是總統為爭取連任，設法創造更加有利的經濟環境，當中不乏推行減稅降費等措施。因此，預料美國的財政措施將以寬鬆為主，貨幣政策則較大機會維持穩定。

一九年，雖然美國通脹增速相比一八年明顯減慢，但美國失業率保持在較低水平，經過三次減息，美國經濟於第四季亦逐漸回暖，市場風險偏好逐漸上升，令十年期的債券收益率回升，美國股市亦於上年末屢創新高，再加上美國大選年將推行利好經濟的措施，料今年債券收益率曲線恢復修正，陡峭化的機會較大。投資者需留意利率上行帶來的風險，或配置債券資產以增加利息收入的機會。

工銀澳門司庫部